حققت شركة الاتصالات السعودية (STC) نتائج مالية متباينة خلال الربع الثالث من عام 2025، وفقًا للتقرير التحليلي الذي أصدرته شركة الأهلي كابيتال، والذي قام بتحليل أداء الشركة ومؤشرات نموها عبر مختلف القطاعات.
توصية من بيت خبرة سعودي بارز بشأن سهم STC
على الرغم من استمرار الشركة في تفعيل إيرادات مستقرة وزيادة عدد المشتركين، إلا أن أرباحها تأثرت بعدة عوامل متعلقة بهوامش الربح والنفقات غير التشغيلية، مما أثر على صافي الدخل الإجمالي.
بينما استقر صافي دخل الشركة عند 4.11 مليار ريال، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 11.5% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، إلا أن هناك ارتفاعًا بنسبة 7.4% مقارنةً بالربع الثاني من هذا العام.
بعد استبعاد العناصر غير المتكررة، مثل الأرباح المتعلقة بإعادة تقييم وحدات صندوق STV LP بقيمة 474 مليون ريال وتجاوز مخصص الزكاة بقيمة 472 مليون ريال، بلغ صافي الدخل المتكرر حوالي 3.16 مليار ريال، مما يعكس تراجعًا قدره 4.6% على أساس سنوي.
تحليل الأداء المالي والتشغيلي
وقد أوضحت الأهلي كابيتال أن التراجع في صافي الدخل ينجم بالأساس عن انخفاض هوامش الربح الإجمالية عن المتوقع، حيث بلغ نسبة 48% مقارنةً بتقديرات كانت تشير إلى 50.7%، بالإضافة إلى زيادة في النفقات غير التشغيلية.
رغم ذلك، استطاعت الشركة تخفيض بعض النفقات التشغيلية مقارنة بالتوقعات، مما ساهم جزئيًا في تقليل تأثير التراجع.
من جهة الإيرادات، شهدت STC نموًا بنسبة 3.6% على أساس سنوي لتصل إلى 19.26 مليار ريال، وهو ما يتوافق تقريبًا مع التوقعات.
وفيما يتعلق بالقطاعات، حقق قطاع الأعمال نموًا بنسبة 3.1%، بينما ارتفعت إيرادات قطاع الاتصالات بنسبة 5.3%، وقطاع خدمات النقل والبيع بالجملة بنسبة 17.5%.
كما حافظت الشركات التابعة على أدائها القوي، إذ حققت شركة SCCC نموًا بنسبة 80%، وشركة سرار بنسبة 28.1%، بينما حقق قطاع الحلول نموًا بنسبة 12.5%.
حركة المشتركين ونمو الخدمات
استمرت الشركة في توسيع قاعدة مشتركين، حيث ارتفع عدد مشتركي الهاتف المحمول بنسبة 5.9% على مدار العام ليصل إلى 29.2 مليون مشترك، في حين زاد عدد مشتركي الهاتف الثابت بنسبة 6.5% ليصل إلى 6.05 مليون مشترك.
كما شهدت فروع الشركة في الكويت نموًا في عدد المشتركين بنسبة 3.6%، بينما عانت البحرين من انخفاض طفيف قدره 0.4%.
تراجع الأرباح الإجمالية وهوامش التشغيل
على الرغم من زيادة الإيرادات، إلا أن إجمالي الربح سجل انخفاضًا بنسبة 11.1% على أساس سنوي ليصل إلى 9.25 مليار ريال، وهو أقل من التقديرات التي توقعت الوصول إلى 9.76 مليار ريال. وسجل هامش الربح الإجمالي 48% مقارنة بـ 55.9% في نفس الفترة من العام السابق.
وقد عزا التقرير هذا التراجع إلى زيادة مساهمات قطاعات ذات هوامش ربح منخفضة، مما أثر على الأداء الكلي.
كما انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة 8.6% لتصل إلى 6.21 مليار ريال، مع استقرار هامش EBITDA عند 32.2%، وهو قريب من التقدير البالغ 32.5%.
بالمقابل، تراجعت مصاريف البيع والتسويق والإدارة إلى 3.04 مليار ريال، بينما زادت مصاريف التوزيع والاستحواذ إلى 2.58 مليار ريال، بما يتماشى مع التوقعات.
التوصية الاستثمارية والتوقعات المستقبلية
على الرغم من تراجع بعض المؤشرات، أكدت الأهلي كابيتال توصيتها بزيادة الوزن في سهم شركة STC، حيث حددت السعر المستهدف عند 53 ريال للسهم.
تستند هذه التوصية إلى عدة عوامل تحفيزية مستقبلية، أبرزها إطلاق بنك STC، التوسع في مراكز البيانات، والعقود الحكومية الكبرى، فضلاً عن مواصلة تحسين كفاءة التكلفة.
ذكرت الشركة أن سهم STC يتم تداوله حاليًا عند مضاعف ربحية متوقع لعام 2026 يبلغ 16.3 مرة، ومضاعف قيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) بقيمة 8.2 مرة، وهي نسب تفوق متوسط الشركات المماثلة في القطاع، مما يعكس ثقة السوق في قوة الشركة واستقرارها المالي على المدى الطويل.
رؤية شاملة للأداء
من خلال تحليل التقرير، يتبين أن شركة الاتصالات السعودية لا تزال تحافظ على ريادتها في السوق، رغم بعض التحديات المتعلقة بهوامش الربحية.
ويبدو أن استراتيجيتها في تنويع مصادر الدخل، وتوسيع قاعدة مشتركيها، والاستثمار في التقنيات الرقمية والبنية التحتية المتقدمة، تضعها في موقع جيد لتحقيق نمو مستدام في السنوات المقبلة.
